【天风策略】透视年初北上南下资金配置

作者:天风策略 刘晨明 徐彪 透视年初北上南下资金持股 年初以来沪深港股通的资金流通活跃,是前期市场上涨的重要参与者之一。

以陆股通为例,截止2月2日,沪股通已累计净流入5621亿元,深股通累计净流入1418亿元,分别较去年底增加481亿和243亿。

从持股结构来看,北上和南下资金也一定程度上影响了市场的风格偏好,本周流动性周报梳理开年以来这两部分资金的配置情况。

首先看北上资金。

与去年底的配置相比,年初一个月(截止2月2日)从各行业持股市值占比来看,北上资金加仓最多的是家电、金融、有色、钢铁、传媒等行业,除此之外,交运和地产也排在前列(但要注意的是,市稠现较好的板块仓位会被动提高) ?/p>

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另外,食品饮料仓位在1月高位回落。

超配比例上,截至2月2日,北上资金超配比重最高的仍是大消费下的食品、家电,其次电子、医药、汽车也相对靠前。

目前低配最多的是银行、采掘、化工、地产、机械设备。

因此从北上资金角度出发,在年初金融地产涨幅已非场?/p>

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北上资金今年以来增减持最多的标的如下:

再看南下资金。

与北上资金不同的是,南下资金的持股集中度更高一些。

年初加配最多的是金融地产,以及上游周期品,与近期内地市场主线逻辑较吻合。

另外南下资金对下游偏成长的行业减配较多,包括汽车、半导体等。

(同样要注意板块涨跌之后仓位的被动变化)。

目前的超低配情况上,南下资金在银行、汽车、医疗保健、煤炭、半导体等行业超配靠前。

在电讯、软件服务、酒店、纺织、公用事业等低配靠前。

南下资金今年以来增减持最多的标的如下:

一周流动性评级 下表选取关乎股市流动性的15个指标(上周起新增降息降准等),强指标10分,ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分。

弱指标减半,ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分140分,最低28分)。

最终通过加权来获得综合评级。

一周概述 流动性持续回笼,资金利率有所回落:上周未进行逆回购操作,同时有7600亿逆回购到期,净回笼7600亿,1月份累计逆回购净回笼7900亿。

数据上看,上周SHIBOR(3个月)收于4.73%,下降0.14BP。

银行间同业拆借(1天/7天)收于2.56%/3.2%,分别下降0.03%/0.08%。

银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.53%/2.89%,分别下降0.03%/0.45%。

AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.69%/4.68%/4.72%,分别变动-30.68BP/-10.00BP/-12.04BP。

上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.29%/5.49%/5.57%,较前一周分别变动-5.74/-0.7/-0.23BP。

上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.99%/5.34%/5.51%,较前一周分别变动-8.38/-0.22/+1.41BP。

上周长三角票据直贴利率收于4.40%,较前一周上涨20BP。

上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.43%/3.84%/3.92%,较前一周分别下降7/4.5/5.14BP。

IPO核发稳定,基金发行维持高位:上周证监会核发4家IPO批文,募集总金额不超过51亿。

之前一周核发3家IPO批文,募集总金额不超过49亿 ?/p>

鸱⑿猩希现?6只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,发行份额286.43亿,再之前两周分别为422.85和195.20。

市场活跃度维持稳定,产业资本维持增持:上周四融资融券余额为10669.60亿,占A股流通市值2.31%。

上上周四融资融券余额为10817.85亿,占A股流通市值2.26%。

上周全A成交额2.51万亿,其中融资买入额占比10.4%。

全A日均成交额为5029亿元,上上周为5441.16亿元(1月平均5194.24亿元,12月平均为3783.53亿元)。

上周产业资本增持40.43亿元,减持25.52亿元,净增持14.91亿元。

上上周净增持-31.41亿元;上周解禁规模为674.6亿元。

本周理论规模为382.5亿元。

其他我们重点关注的指标里:截至2018年2月4日,2月份股权融资规模273.49亿元,其中首发14.69亿元,增发248.81亿元(1月份股权融资规模2272.69亿元)。

上周末开放式基金分类股票投资比例为54.84。

上上周末为55.76。

上周沪股通流出资金31.91亿,深股通流入资金28.37亿,合计流出3.54亿。

一周重要数据一览 说明: 1.边际方向代表本周相对于上周的变化,箭头仅代表数字的变动方向,对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

2.今年以来位置表示指标在今年以来走势的相对位置。

详细图表及说明 1、资金需求/资金流出 1.1股权融资/并购重组 跟踪指标:IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

1.2限售解禁 跟踪指标:限售股解禁

1.3交易费用 跟踪指标:交易佣金和印花税

2、资金供给/资金流入 2.1市场交易 跟踪指标:新增投资者

2.2基金发行(普通股票型+部分混合型基金) 跟踪指标:基金发行(普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型)

2.3产业资本增减持 跟踪指标:重要股东增减持

2.4杠杆资金(两融) 跟踪指标:融资融券

2.5海外资金 跟踪指标:沪深港股通、QFII/RQFII

2.6资金流入板块分布 跟踪指标:资金净流入额

3、市场情绪/赚钱效应 3.1波动率/风险 跟踪指标:上证50ETF波动率、CBOE波动率

3.2参与度/活跃度 跟踪指标:换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

3.3风格指数 跟踪指标:申万大盘/中盘/小盘指数

3.4折溢价 跟踪指标:AH折溢价、大宗交易

3.5股指期货信号 跟踪指标:股指期货升贴水、多空单比

4、利率及汇率 4.1短端:货币市场 跟踪指标:银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

4.2中长端:国债/企业债市场 跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

4.3外汇市场 跟踪指标:人民币汇率

5、货币投放与派生 5.1央行流动性管理 跟踪指标:逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

5.2基础货币及广义货币 跟踪指标:基础货币、广义货币

5.3货币供应渠道 跟踪指标:社融规模、人民币贷款、外汇占款

风险提示:市场精准调控,资金面压力整体可控,风险波动小 报告来源:天风证券研究所策略团队 报告发布日期:2018/2/5返回搜狐,查看更多 责任编辑:

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